pp电子ღ✿ღ。营业许可人工智慧ღ✿ღ！pp电子游戏试玩ღ✿ღ。pp电子游戏ღ✿ღ，pp电子游戏平台ღ✿ღ，芯联集成属于功率半导体&模拟IC的特色晶圆代工+模组ღ✿ღ。不是追3nm打牌吧休闲游戏世界ღ✿ღ、5nm的逻辑芯片ღ✿ღ，而是为新能源汽车ღ✿ღ、电力电子ღ✿ღ、储能ღ✿ღ、家电ღ✿ღ、工控ღ✿ღ、消费电子（含MEMS/VCSEL）做“必需的电控类芯片和传感器”ღ✿ღ，业务占比上分的话ღ✿ღ，更贴近汽车电子这条产业链ღ✿ღ。

　　核心竞争力ღ✿ღ：①单体超大规模的8英寸功率产能集群ღ✿ღ；②国内先行的8英寸SiC量产（公司口径上半年已量产）ღ✿ღ；③晶圆ღ✿ღ、封测ღ✿ღ、功率模组的一体化平台ღ✿ღ，自有模组厂ღ✿ღ、产能满载ღ✿ღ；④工艺Know-how+专利体系ღ✿ღ；⑤治理与执行ღ✿ღ，非单一大股东ღ✿ღ，有员工持股ღ✿ღ、决策效率优势ღ✿ღ，另外选址上依托长三角人才与供应链优势ღ✿ღ。

　　投资逻辑ღ✿ღ：①与汽车电子深度绑定——电驱/OBC/DC-DC/BMS等功率器件需求景气+国产替代ღ✿ღ；②模拟IC与MEMS提供第二增长曲线（现金流与分散度）ღ✿ღ；③业绩拐点（公司口径ღ✿ღ：2024Q3毛利转正ღ✿ღ、2025Q2归母净利单季转正）+折旧高峰逐步过去ღ✿ღ；④模组延伸提升黏性与议价权ღ✿ღ。

　　提到芯片ღ✿ღ，不能只知道卡脖子ღ✿ღ。其中讲究先进制程3nm/5nm这些ღ✿ღ，主要讲的是逻辑芯片ღ✿ღ，确实是从原材料到设计ღ✿ღ，再到设备ღ✿ღ、制造基本看不到国内公司ღ✿ღ。

　　比如现在新能源电动车行业ღ✿ღ，电车三大件关系到电车能不能跑得更久ღ✿ღ、跑的稳ღ✿ღ，核心是要看电控效率ღ✿ღ，这背后是跟功率半导体（IGBTღ✿ღ、MOSFETღ✿ღ、SiC/GaN）紧密相关ღ✿ღ。

　　再有家里所有“通电”的东西ღ✿ღ，从空调ღ✿ღ、冰箱到扫地机与光伏逆变器ღ✿ღ，都需要模拟IC（电源管理ღ✿ღ、驱动ღ✿ღ、信号链）和MEMS传感器（压力ღ✿ღ、加速度ღ✿ღ、麦克风等）ღ✿ღ。

　　代工厂里面打牌吧休闲游戏世界ღ✿ღ，台积电做的是先进逻辑ღ✿ღ，追的是3nm/5nmღ✿ღ；芯联做的是特色工艺（功率ღ✿ღ、模拟ღ✿ღ、MEMSღ✿ღ、SiC）ღ✿ღ，制程不看nmღ✿ღ，而看电压ღ✿ღ、可靠性ღ✿ღ、良率与成本ღ✿ღ。

　　另外在商业模式上ღ✿ღ，主要有两种ღ✿ღ，一个是IDM垂直整合ღ✿ღ，比如英飞凌ღ✿ღ、比亚迪半导体pp电子网站ღ✿ღ，设计+制造+封测+销售全包型ღ✿ღ；另外就是Foundry（代工）ღ✿ღ，核心是专注在制造ღ✿ღ。

　　而芯联集成更像“功率与模拟的代工平台”ღ✿ღ，但又因为有自有模组厂ღ✿ღ，天然更贴近终端ღ✿ღ，介于Foundry与Tier1之间pp电子网站ღ✿ღ，在汽车产业甚至能到Tier0.5这个层面ღ✿ღ，与传统晶圆代工有很大的不同ღ✿ღ。

　　功率半导体ღ✿ღ，芯联从IGBTღ✿ღ、MOSFET切入ღ✿ღ，往上至SiC MOSFETღ✿ღ。这轮半导体行业ღ✿ღ，功率半导体基本上属于汽车电子β行情的发动机了打牌吧休闲游戏世界ღ✿ღ。国际龙头英飞凌ღ✿ღ、安森美ღ✿ღ、ST这些基本早把高压大功率赛道吃透了ღ✿ღ，中国厂商这几年属于补课阶段ღ✿ღ，所以大逻辑上还是“国产替代”ღ✿ღ。

　　芯联的优势是ღ✿ღ，有规模化的8寸平台ღ✿ღ，这是国内相对稀缺的ღ✿ღ。公司介绍ღ✿ღ，园区内8英寸功率集群ღ✿ღ，两座8英寸Fab通过连廊连起来ღ✿ღ，合计月产能约17万片ღ✿ღ，从单一园区角度去看ღ✿ღ，全球的话应该也是第一位的ღ✿ღ；另一方面ღ✿ღ，芯联率先把8寸SiC跑通并量产ღ✿ღ，上半年已经实现量产打牌吧休闲游戏世界ღ✿ღ，在国内是第一家ღ✿ღ，全球排在第二ღ✿ღ。这点在车企沟通里非常重要ღ✿ღ，因为车规的认证不仅要“能做”ღ✿ღ，还要“能量产”ღ✿ღ。

　　听管理层介绍ღ✿ღ，现在能叫得上名字的车企貌似基本都是客户ღ✿ღ，公司2024年SiC业务收入已经超过10亿元ღ✿ღ，预计未来将保持高速增长ღ✿ღ。ღ✿ღ。

　　模拟ICღ✿ღ，芯联主要价值点其实是“工艺平台”ღ✿ღ。看良率ღ✿ღ、工艺库（PDK）的丰富程度ღ✿ღ、客户覆盖面ღ✿ღ。芯联在做的ღ✿ღ，是12寸BCD工艺平台的扩产ღ✿ღ，目前在建10万片/月新厂ღ✿ღ，现有产能已在3万片/月pp电子网站ღ✿ღ，把自己往国内最完整的模拟代工生态去靠ღ✿ღ。公司把这块看作未来的重点ღ✿ღ，因为模拟IC比功率半导体更有现金流属性ღ✿ღ，报表更扎实ღ✿ღ。

　　MEMS这块赛道没有车规半导体那样的高门槛ღ✿ღ，芯联是国内少有的规模化制造MEMS的厂ღ✿ღ，产能是全国第一（公司展示口径）ღ✿ღ，能做到单月1.5万片MEMS类大规模流片ღ✿ღ。

　　AI眼镜ღ✿ღ、人形机器人这种消费电子ღ✿ღ，再比如车载激光雷达ღ✿ღ、双振膜麦克风等高端消费电子ღ✿ღ、再到智能家居等ღ✿ღ，这类赛道属容量大ღ✿ღ、客户分散ღ✿ღ，主要是得看产能利用率ღ✿ღ，有些已经大规模量产ღ✿ღ，有些进入小批量试产验证ღ✿ღ，主打一个对冲周期ღ✿ღ。

　　模组是芯联和纯Foundry最大的不同ღ✿ღ，也是最近芯联重点发力的方向ღ✿ღ。传统晶圆厂只做“芯片制造”pp电子网站ღ✿ღ，芯联同步搞了一个模组厂ღ✿ღ，与晶圆厂隔河相望ღ✿ღ，有传送带直接输送晶圆ღ✿ღ、产品ღ✿ღ，然后把芯片ღ✿ღ、驱动ღ✿ღ、散热ღ✿ღ、结构件等封成可直接交付的模块或者板卡ღ✿ღ，再送到车企ღ✿ღ。单月满产有33万只的能力ღ✿ღ。

　　这种“制造+模组”的一体化布局ღ✿ღ，让芯联的身份更像Tier0.5ღ✿ღ：既不像传统Foundry那样纯粹ღ✿ღ，也还没到Tier1整车供应商ღ✿ღ，已经开始往系统解决方案靠拢ღ✿ღ，特别是主机厂深度绑定ღ✿ღ。比如现在新能源电池续航往800Vღ✿ღ、900V拉ღ✿ღ，芯联都是在跟主机厂共创ღ✿ღ，好处自然能提升客单价与粘性ღ✿ღ。

　　过去一年ღ✿ღ，芯联集成收入属于爬坡阶段打牌吧休闲游戏世界ღ✿ღ，上半年完成芯联越州股权收购ღ✿ღ，2025中报数据营业收入34.95亿ღ✿ღ，同比增长21.38%ღ✿ღ。其中2025Q2归母净利润转正ღ✿ღ，力争2026年全年净利润转正ღ✿ღ。

　　芯联集成主要是跟汽车行业高端相关ღ✿ღ，全球市场来看ღ✿ღ，2025全年规模预计在663.5亿美元ღ✿ღ，2029年能到千亿美元ღ✿ღ，CAGR为11.6%ღ✿ღ。

　　新能源车市场总体来看的话打牌吧休闲游戏世界ღ✿ღ，虽然现在增速放缓但基数高ღ✿ღ，电控端依然刚需ღ✿ღ；IGBT价格压力明显ღ✿ღ，SiC亦出现阶段性降价ღ✿ღ，行业“卷效率ღ✿ღ、卷良率ღ✿ღ、卷规模”ღ✿ღ，长期逻辑不变ღ✿ღ。

　　对芯联集成来说ღ✿ღ，核心看点是SiCღ✿ღ、12寸BCDღ✿ღ、模组三条线正把“量”变成“毛利”打牌吧休闲游戏世界ღ✿ღ，三者持续兑现ღ✿ღ，公司会转到“兑现盈利”ღ✿ღ。

　　在可比中pp电子网站ღ✿ღ，芯联集成当前7.2倍属于相对合理的估值区间ღ✿ღ，既有代工平台的底子ღ✿ღ，又通过模组业务贴近终端客户ღ✿ღ，叠加8寸SiC 的先发优势ღ✿ღ。

　　这轮半导体周期ღ✿ღ，芯片一哥ღ✿ღ、二哥们已经抬头ღ✿ღ，芯联集成尚处补涨阶段ღ✿ღ，可以继续关注ღ✿ღ。$芯联集成-U(688469)